药神搞了点事。。。

资本市场最近有件大事,翰森制药(03692.HK)上周五在香港上市,市值超过千亿,诞生了一位女首富,把前阵子热门的药明康德都比了下去。去年写恒瑞和豪森的时候还说这是一对“三千亿的夫妻店”,一转眼豪森旗下的翰森上市了,两家市值加在一起已经奔着四千亿去了,富人挣钱都是一千亿一千亿的来,真是太牛了。
这对夫妻店现在的江湖地位是这样的:
恒瑞在国内抗肿瘤、麻醉类、造影剂药物市场长期第一、精神类长期第二。翰森在国内精神类排第一,肿瘤类排第五;还有各种各样抗感染药,糖尿病药物,消化道药物。两家的产品线加起来,不管是股票市场,还是医药市场,都可以横着走。
夫妻两人多年经营,艰苦创业获得了巨大的回报,在翰森上市前两人就以825亿的财富排在了2018胡润百富榜的第20位。此次上市的翰森,股权十分集中,钟慧娟实际控股的Stellar Infinity公司持股68.35%,另一大股东Apex Medical也隐约有着家族的痕迹。
粗略算一下,仅仅通过这两家上市公司,这对夫妻直接掌握的财富就已经超过了1300亿,已经快和2018年的万达老王旗鼓相当了,最富“药神”当仁不让。
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财务上,这两年翰森的营收和净利润增长都比较不错。2018年营收77个亿,毛利率超过92%,净利润19亿,花了30亿在销售上。公司过去三年的成长性尚可,研发支出也不算手软,销售费用占比高,但在行业里面也算可以理解。
但仔细学习翰森的招股书之后,小姐姐发现了首富一个有意思的操作:应付股息大有文章。
为什么关注应付股息这块,因为这是资产负债表一个发生了重大变化的科目。2017年-2018年,应付股息出现了巨幅的增长。计在流动负债的应付股息和非流动负债的应付股息,合计40亿,对应2017年,这个科目合计是0。
40亿应付股息是什么概念?2018年公司全部净利润是19亿元,年报账面货币9.6亿。
账上的真钱,是不够支付这些股息的,公司在公告中专门针对这个讲了讲,说虽然是上市前创设这个应计负债,上市后结清,但是公司整体的流动性是充足的,不会用融来的钱去支付。
话这么说没错,但是你把左口袋掏空了,用右口袋顶上,资产端基本全部变现成股息,这公司2018年全部净资产不到25个亿,这就全分完了。
听小姐姐说完,砖头一拍大腿,这个腾挪干的好啊!
上市融来的这些钱,慢慢替换成派息前的各项资产,看着没动融资的钱,但是实际上就是来了个腾笼换鸟。加上前面我们说过了,翰森的股东很集中,这么分对大股东非常的有利,大富豪的财技也是相当可以的。
这种操作,不是第一次见了。在联美控股的资产注入前,拟注入资产也是全部派息,不给上市公司留现金。企业家精打细算,财技卓著,在公告中都是可以追溯到痕迹的。
除了翰森,市场上这两天比较热的新股还有中烟国际。
中烟国际去年底交招股书的时候小组就写了,上市的其实是烟草局下面的孙公司,核心的点有两个:
一个是垄断的商业模式,天下间独一份的生意,烟民的需求又稳定得吓人,业绩上出岔子的可能性很小;
另一个是这是烟草局下面唯一的上市公司,出于烟草行业本身的性质,相关业务或者公司在港股上市是最合理的选择,未来还是有想象空间的。
港股上市的公司,前期热乎劲在的时候价格都比较高,但是小伙伴们一定要注意,港股和国内炒新差别很大,筹码的锁定程度差多了,上市就开卖的不在少数。
真正过了半年,股价企稳,最初打新的投资者和老股东该拍的都拍出来了,才是真正上车的好时候。有耐心才能吃到那一块嫩的热豆腐。
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