股事:重大转向?股市楼市危矣?

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股事:重大转向?股市楼市危矣?
(2019-04-30)
——股事
A股最近持续回调,这虽然在我们预料之中,但也有趋势性因素和“黑天鹅”因素,有些因素需要值得我们高度重视,有些因素有可能逆转目前的金融政策趋势,使得短暂的宽松环境发生逆转,资本市场趋势也将随之改变。
现阶段的经济金融政策似乎变化节奏越来越快,让人无所适从。从去年的严监管、去杠杆,到去年底的货币政策转向宽松,积极的财政政策和基建发力,以及不提前不久还不断强调的“房住不炒”,各地楼市开始逐步放松调控,甚至多地开始出台以引进人才为名目的抢人卖房的政策。
去年底的救经济、稳经济成了头等大事,可是,仅仅过去几个月,风向又开始变了,由于通胀高企,宽松的货币政策似乎开始转向,“房住不炒”又被提起,官方也明确表态别指望今后进一步继续宽松。
变化太快了,这预示着什么?似乎有什么大事要发生,风声鹤唳,如此快的政策性转变本身就很值得深思。
4月19日中央政治局会议,在货币政策上明显不同之前,这次会议在形势总结的表述是:“面对复杂的严峻形势”;“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时适度实施宏观逆周期调节,主要宏观经济指标保持咋合理区间,市场信心明显提升,新旧动能转换加快推进,一季度经济运行总体平稳、好于预期,开局良好。”
意思就是说,股市上涨市场信心提升,经济方面的一季度6.4%的GDP增速比管理层的预期还要好。这意味着会暂停一下宽松,观望一段再说。记得股事之前说过,现在的政策形势就是松松紧紧,经济不行了就松松,但别指望大规模的量化宽松,一旦慧律压力太大,通胀压力上升,一旦经济形势略微改善,货币政策和财政政策就会适度收紧。如今看来,管理层的政策取向完全如此。
这次会议还第一次增加了“外部环境总体趋紧”的表述,意思是外部不确定和风险正在对国内造成越来越大的影响和压力,这既包括经济层面的,也包括金融层面的。
结合我们最近一再警示的全球性金融危机和指示美国经济衰退的长短利率倒挂指标,这次会议新提出的这句话,可以从另一方面佐证了我们的判断。
上两次会议所提的“六稳”(稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期)这次没有再提。这也意味着随着一季度股市上涨和GDP没再下滑,管理层将适度收紧宽松的阀门。
尤其令人关注的是这次会议重新再次提出了“坚持结构性去杠杆”和“房住不炒”这两个提法。
这意味着随着宽松效果的刚刚显现,管理层又开始着眼宽松带来的债务泡沫风险和房地产泡沫软着陆的问题上来。
所以,那些看到刚刚略微有所回暖的局部楼市就欢呼雀跃、认为楼市春天又来了,房价又要大涨、只涨不跌的人,恐怕又要失望了。这也是这次宽松背景下股事坚持认为楼市没戏的理由所在。因为管理层不能实施大规模量化宽松,也没有条件实施量化宽松,房地产泡沫已经见顶,并正在筑顶回归。
总体来看,这次会议和上几次不同,口风变化明显,明显从过去的宽松转向适度收紧,是否宽松或收紧,观望一段再说。
促使管理层政策取向转变的一个重要原因就是内外通胀因素。
现在是内部因素和外部因素都在朝着推动通胀高企发展,而下半年通胀形势将更加不乐观,管理层及时适度收紧宽松阀门其实是为了应对高通胀提前做准备。
通胀如果不断走高,那么管理层必然会紧缩流动性,资本市场也就面临不断增加的流动性压力,A股这波“小阳春”行情也就面临终结,楼市的回暖躁动也将结束。(图片来自华尔街见闻)
最近A股的因此的调整,股事已经即使做出了提醒。
在《股事:猪上天,股落地!》(2019-04-09)中写道:
“飞翔的猪、高企的通胀预期、国际油价的持续上涨、楼市的回暖、美股的风险,这些因素都对A股的上涨反弹行情构成威胁,这这些因素更大可能在下半年会“发力”,所以,股事还是重复今年不断提示的:上半年股市相对安全;不要对上涨抱有过高的期望,时刻保持警惕,高度重视“黑天鹅“风险。”
在《股事:海水和火焰各半,行情终结了吗?》(2019-04-13)中:
“通胀上行趋势,又制约了股市本轮行情的上行空间,尤其是国际油价的今后走势,值得我们高度关注,如果国际油价受事件驱动继续大幅度走高,其影响不仅仅是对股市的负面作用,而是有可能逆转目前的宽松政策,进而引发经济和金融风险,这不得不令人高度警惕。”
“操作策略上应该从春节后的相对积极把握市场交易性机会,转变为适度保守的操作策略。”
在《股事:动手了!股市楼市或遭遇重击?全球性金融危机或将被引爆!》(2019-04-23)对货币政策收紧做出提醒:
“要想保住经济增速,去年底的货币宽松是必不可少的,而国际油价暴涨必然推动国内本已因猪价上涨而持续走高的通胀,可能演变为恶性通胀,那样,宽松的货币政策将被终结,紧缩政策也可能被开启,而人类历史上最大的泡沫——中国房地产泡沫将会因为流动性紧缩和成本上升而被刺破。
A股的小阳春行情也可能因此而终结。”
对股市的利空因素还有最近公布的经济数据,3月规上工业企业利润同比增13.9%,增速为七个月新高。
我们说过,目前的去年开始的适度宽松和积极财政政策纯属无奈之举,经济增速下行,使得就业形势和债务违约压力剧增,为了稳定、稳就业,为了稳金融、防风险,就只能救经济、稳经济。
当经济一旦有所企稳,宽松的闸门就会收紧,紧紧松松,如此而已。是意图以时间换空间,让泡沫软着陆呢?还是静待焦点时刻的到来呢?
经济企稳,流动性收紧,资本市场流动性承压,利空股市。
另外,最近一段时间,股事反复警示一个风险点,也可以说是一个最重要的风险点,就是美股可能的暴跌给A股带来重大利空影响。
比如在《股事:下一次全球性危机何时发生?》(2019-04-15)中做出警示:
“股事认为,美股是2019年诸多风险因素中最重要的一份子,2019年美国存在再次大跌的可能。”
“如果美股再次出现去年底那样的暴跌,跌入熊市区间,则美股十年大牛市就基本可以确定见顶了,大概率转入熊市。”
“对此,我们高度重视,经济是一切之本, 在经济整体下行的大趋势下,债务泡沫、资产价值,都将面临被刺破和下跌缩水的局面。美股如果暴跌转熊,A股也不可能一枝独秀,也必然受到影响,美股是A股今年的一个重要潜在风险因素。”
综合来看,目前A股利空大于利多,主要有:
1、猪肉价格暴涨,而且下半年极可能继续大幅上涨,官方预测可能下半年继续上涨70%,由此带来通胀的持续走高,这对将促使货币政策不得不从宽松转为趋紧;
2、布油已经从去年底的50美元/桶已经涨至最近的最高75美元。多种因素都有可能促使国际油价进一步上涨。
美国目前持续对伊朗施加压力,针对伊朗的围剿和中东大国博弈将更加激烈,尤其是特朗普如果连任之后。
4月22日周一,美国总统特朗普决定不会更新5月2日到期的进口伊朗原油豁免政策,目的是将伊朗原油出口降至零。这也推动油价上涨。
国际油价上涨对中国来说是最大的利空,无论是对经济还是资本市场,它必将是最重要的推高通胀因素,也将促使国内流动性收紧。
3、3月经济数据总体趋好,似乎稳经济暂时达到目的,经济下行压力暂时缓解,管理层也将因此适度收紧流动性闸门。
4、美股是高悬于A股头上的一把利刃,高高在上的美股,在股事看来已经风险极大,持有美股的投资者目前最需要做的就是战略性撤离美股。
美股一旦出现持续性大跌,A股和其他主要经济体股市必然跟随暴跌,这是股事最近一直强调的一个很重要风险因素。
最近,全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)就对美股发出最新警告:“没有持续的利润扩张,美股(股价)将会暴跌40%。”
以上这些因素都利空股市,很多利空因素将更多体现在下半年及之后,所以,我们一直强调,对这波A股“小阳春”行情不要抱太大预期。
股事认为,虽然目前看可以说,上半年相对安全,股市不大可能出现持续性暴跌、甚至跌破这波上涨行情起点的走势,这个判断是建立在不考虑“突发黑天鹅”前提下。
也就是说,上半年在科创板未推出前,管理层还是要极力呵护股市的,就如呵护经济增速一样,因为主板暴跌将很大程度上不利于科创板的推出,为了顺利推出科创板这个政治任务,A股不大可能出现的持续性暴跌。
股事认为,A股虽然上半年还相对安全,但行情的上涨预期已经因为上面的利空因素,尤其是通胀因素而大打折扣了,绝不要再抱有过高期望。
股市可能在今后更多围绕科创板而展开,在流动性趋紧的背景下,市场可能集中资金力量炒科创板,围绕科创板制造局部小牛市行情,所以,结构性局部行情也许是今后股市走势的一个可能。
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