重磅解读!4月宏观数据出炉,CPI、信贷、社融数据有哪些新变化,又有哪些新动向……

昨日早间,国家统计局发布CPI、PPI数据。数据显示,4月CPI同比上涨2.5%,环比上涨0.1%,CPI连续两月处于“2时代”。4月PPI同比上涨0.9%,涨幅较上月增加0.5个百分点,环比涨0.3%。
此外,令人意外的是,4月份多项金融数据的公布比往常来得早了一些。在央行公布的4月信贷、社融等数据中,其中广义货币(M2)同比增长8.5%,预期8.5%,前值8.6%;狭义货币(M1)同比增长2.9%,预期4.3%,前值4.6%;新增人民币贷款1.02万亿元,预期1.2万亿元,前值1.69万亿元;社会融资规模增量1.36万亿元,预期1.65万亿元,前值2.86万亿元,不及市场预期。
CPI连续两月处于“2时代”,猪肉价格涨速仍有继续加快可能
国家统计局公布的数据显示,4月份CPI数据继续回升,同比增长2.5%,创下6个月新高,涨幅比上月扩大0.2个百分点。数据显示,其中,食品价格上涨6.1%,影响CPI上涨约1.19个百分点;非食品价格上涨1.7%,影响CPI上涨约1.35个百分点。在食品中,鲜菜价格水平仍处于高位,同比上涨17.4%,影响CPI上涨约0.43个百分点;猪肉价格上涨14.4%,涨幅比上月扩大9.3个百分点,影响CPI上涨约0.31个百分点;去年秋季北方水果欠收,今年存量不足,鲜果价格上涨11.9%,影响CPI上涨约0.22个百分点。在非食品中,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.6%、2.5%和2.0%,合计影响CPI上涨约0.93个百分点。据测算,在4月份2.5%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点,新涨价影响约为1.2个百分点。
在市场人士看来,猪肉价格仍是推动CPI上涨的主要因素,未来,猪肉价格涨幅扩大可能性仍存,预计将对CPI的影响将进一步加大。
“总体来看,CPI继续加速,增速符合预期。其中,猪肉价格涨幅贡献最大,且未来一段时间看,该影响因素仍将持续存在甚至加剧影响。此外,去年4月基数继续回落,也是拉动CPI上行的因素之一。”方正中期期货研究院院长王骏说。
“非洲猪瘟疫情对猪肉价格的推升影响终于在4月份明显地体现了出来。此前,在1月和2月,猪肉价格同比均为负增长,主要是非洲猪瘟疫情较重影响了需求所致。”国际期货宏观高级研究员汤林闽在接受期货日报记者采访时表示,当下,非洲猪瘟疫情相对有所好转,需求逐步恢复,而供给难以同步恢复,故猪肉价格后市的走势大概率会继续上扬。但还需要考虑需求转换和供给增加的可能,当猪肉价格上涨到一定程度后,需求一定会受到明显抑制,转而寻求替代品。供给方面,在价格上涨刺激下,若供给恢复速度或将快于预期;此外,在一定情况下,外部猪肉供给增加也不是不可能。
王骏表示,虽然近期国际油价回落,对国内CPI可能有一定抑制。但猪肉价格涨速仍有维持高位甚至继续加快的可能性,猪周期推升通胀的逻辑继续存在。
PPI同比涨幅扩大至0.9%
从同比看,4月份,PPI涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中,生产资料价格上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.6个百分点;生活资料价格上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.4个百分点。
数据显示,在主要行业中,涨幅扩大的有石油和天然气开采业,上涨10.1%,比上月扩大0.4个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨4.2%,扩大0.7个百分点;非金属矿物制品业,上涨3.7%,扩大0.1个百分点;煤炭开采和洗选业,上涨1.9%,扩大0.5个百分点。与此同时,黑色金属冶炼和压延加工业、橡胶和塑料制品业由降转涨;化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业降幅收窄。
据测算,在4月份0.9%的PPI同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点,新涨价影响约为-0.2个百分点。
“能化产业链和黑色产业链价格是推升PPI的主要因素。前者除国际能源价格影响外,可能还受到安全检查一定影响。”王骏说。
王骏表示,和CPI不同的是,从5月开始PPI基数将有所回升,因此新涨价动能不足的情况下,PPI反弹的高度将开始受限。中长期来看,需求端开始出现的积极转变将带动产出端改善,被动去库存意味着价格水平上升大概率将会持续,企业盈利水平接近底部。
“考虑到5月份之后的PPI当月同比翘尾因素影响将下降,下半年可能转负,而近期原油价格波动加大,在大宗商品价格不大幅上涨的情况下,预计5月份之后的PPI将逐步回落,下半年仍将可能由正转负,面临通缩。”申万期货研究所分析师唐广华说。
社融数据不及预期,接下来货币政策主旋律如何奏响?
据央行发布的数据显示,4月社会融资规模和信贷数据大幅少增。其中,社会融资规模增量为1.36万亿元,比上年同期少4080亿元。人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增1615亿元。
与一季度超预期的社融数据相比,4月份的社融、信贷数据则略显惨淡。
“4月新增社融季节性回落,但规模不及预期,其中人民币信贷较上月大幅回落且表现不及去年同期,特别是企业中长贷再度走弱说明企业需求改善尚不具持续性,因此一季度信贷冲量效应消退后自然大幅回落。”建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕说。
黄雯昕分析表示,一季度社融天量增长后,4 月新增规模回落幅度略超市场预期,从环比来看,4 月增速呈季节性回落但回落幅度略超往年水平。从增量看,新口径下 4 月新增社融为 1.36 万亿元,同比少增 23.4%,较一季度放缓 16.6 个百分点,而去年同期为同比多增 13.8%。从结构来看,除表内信贷外,企业债券融资和地方专项债仍是社融主要支撑;表外票据回落,非标融资再次转负。
新增信贷方面,4 月新增人民币贷款 1.02 万亿元同比少增 14%。黄雯昕认为,分品种来看,中长期贷款较3 月大幅下滑,且低于去年同期 1223 亿元同比少增 15%,主要增长点依旧在于票据融资。分贷款主体来看,企业贷款有所恶化,居民长贷需求仍然坚挺。
但有市场人士认为,继上月信贷、社融放量增长之后,本月逐渐回归正常水平,增速基本合理,市场流动性较为充裕,货币政策保持松紧适度的稳健中性基调并没有改变,未来,疏通货币政策传导机制,保持“量”的适度和“价”的合理,仍是经济“稳增长”的关键。
光大证券研报也指出,4月份的信贷增长是“量质齐升”。首先,年初以来以及近两个月以来的信贷增长显著超过去年同期。其次,4月信贷数据显示金融支持实体经济的质量也在提高。4月M2同比增长8.5%,继续维持在较高的水平。M2增长的趋势性好转在很大程度上得益于货币政策抓住了关键——银行。银行发放信贷是贷款创造存款的过程,贷款增速的恢复亦会带来存款的增长,而存款的增加又可以破解贷款投放中流动性的约束。
唐广华认为,总体上,金融数据在一季度大幅回升之后,4月份有所回落,表明央行仍会把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,但广义货币M2和社会融资规模增速仍略高于国内生产总值名义增速,处于合理区间。
“政府将继续处理好总量和结构的关系,总量上,使M2和社融存量增速与GDP名义增速相匹配,保持宏观杠杆率稳定;结构上,继续优化金融供给结构和信贷资金配置,近期央行定向下调部分县域农商行存款准备金率至8%,进一步支持民营和小微企业。下一步央行将继续实施稳健的货币政策,灵活运用货币政策工具,保持市场流动性合理充裕。”唐广华说。*END*


责任编辑:张玉洁主管:宋世安


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